电子棋牌 - 权威信誉综合棋牌电子游戏推荐(访问: hash.cyou 领取999USDT）投资建议：公司持续坚持战略引领，三季度在深耕免税业务的同时，持续深化“商品+场景+服务”创新 模式，紧跟消费者需求变化，持续创新消费场景，激发消费活力。为提升投资者回报，公司拟首次开展中期分红，拟每10 股派发现金红利2.50 元（含税），合计派发5.17 亿元（含税），占2025 年前三季度归属 于上市公司股东净利润的比重为16.95%。目前虽受消费意愿影响，但公司持续夯实竞争力，亦注重投资者回报。基于三季度经营情况，该机构调整2025-2027 年业绩预测至43、50、55 亿元（此前预测为47、56、61 亿元），对应当前市值（以2025 年10 月31 日收盘价计）对应估值分别为36.6、31.5、28.5 倍PE。维持“推荐”评级。
风险提示：1）宏观经济不及预期影响消费意愿。如宏观经济环境不及预期，则居民对包含旅游零售在内的消费意愿将受影响，公司旗下海南及出入境免税店、市内免税店销售可能不及预期。2）出入境政策及国际环境不利影响。出入境政策及国际环境如发生不利变动，则进店客流、购物人数等将会受到影响，同时也影响公司相关免税店布局和规划。3）市场竞争激烈。近年来包含化妆品在内的多个细分行业的品牌商积极拓展多个渠道，且目前出入境旅游恢复，国内免税参与全球免税运营 商的竞争，若市场竞争加剧，则影响公司销售和利润率水平。4）战略项目投资及管理未达预期的风险。公司围绕战略目标 进行中长期规划和项目投资，如环境发生变化，或审批、建设、招投标等环节不及预期，战略项目投资和管理可能有不达预期的风险。
投资建议：考虑行业需求修复弱于预期、且年内减值规模略多，该机构下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.5亿元、2.3亿元、3.7亿元，原预测为2.0亿元、3.3亿元、4.4亿元；当前市值对应PE分别为110倍、24倍、15倍。尽管盈利预测下调，但从宏观层面看，后续地产与基建支持政策有望加码，提振产业链信心；从行业层面看，防水行业与地产新开工紧密相关，行业格局已大幅出清。从公司层面看，科顺股份作为防水头部企业，品牌、渠道、客户资源均具备优势，在行业下行期依然实现规模体量相对平稳，且减值计提较为充分。未来行业步入稳态后，公司市占率、利润率均具备修复空间。该机构继续看好公司未来发展，维持“推荐”评级。